新商業(yè)模式、新興業(yè)態(tài)成為“獨(dú)角獸”企業(yè)顛覆性創(chuàng)新的集中爆發(fā)區(qū)。

硅谷著名一線基金TEECAngelFund的創(chuàng)始合伙人張于慶曾對(duì)這一估值虛高的現(xiàn)象做出表態(tài)，他認(rèn)為，獨(dú)角獸估值虛高或者說估值泡沫的特征之一是共同基金直接介入VC。昨日的起義者就此變成了今日的落伍者。

再以聯(lián)想集團(tuán)為例，聯(lián)想是世界上最大的PC制造商，其價(jià)值約為70億美元，小米的價(jià)值不可能是聯(lián)想的6倍，而小米上一輪股權(quán)融資時(shí)的估值卻高達(dá)460億美元。資本理應(yīng)停止對(duì)獨(dú)角獸的膜拜，讓每個(gè)努力的公司都能得到橄欖枝。然而，就在剛剛過去的2015年11月，Square在紐交所上市時(shí)發(fā)行價(jià)僅為每股9美元，56%的縮水幅度令人大跌眼鏡。

而跟獨(dú)角獸不同，斑馬是真實(shí)存在的：斑馬黑白相間，既要盈利，同時(shí)也要改善社會(huì);斑馬是共生的，通過成群結(jié)隊(duì)來保護(hù)彼此，它們個(gè)體的輸入得到的是更強(qiáng)的集體輸出;斑馬公司是靠無與倫比的耐力與資本效率建成的，只要條件允許它們生存的話。新商業(yè)模式、新興業(yè)態(tài)成為“獨(dú)角獸”企業(yè)顛覆性創(chuàng)新的集中爆發(fā)區(qū)。

美圖雖然上市，但上市前估值曾高達(dá)50億美元，如今在港股市場(chǎng)的境況卻令人唏噓，大漲大落的背后不排除淪落為南下游資的操控。

2011年，凡客誠品在中國服裝電商所占份額達(dá)到7.7%，僅次于阿里巴巴，估值達(dá)到30億美元，但直到2015年，其市場(chǎng)份額降至2%。雖然這家資管公司出局了，但是游戲還沒有結(jié)束，因?yàn)镮PO的故事還沒有講完，投資者還在接力，等待和公司一起登上A股的那一天。

2016年9月9日證監(jiān)會(huì)推出扶貧政策，接下來的一周中，該公司股票開始放量，成交金額達(dá)到1799萬，股價(jià)也跟著暴漲了62%。穩(wěn)住股價(jià)的同時(shí)完成分發(fā)是極其困難的。

最根本還是因?yàn)椋氯迨袌?chǎng)流動(dòng)性匱乏，流動(dòng)性匱乏又造成量?jī)r(jià)背離。但不巧的是，公司停牌的半年間，整個(gè)新三板市場(chǎng)行情和交易越來越冷清，公司籌劃的重大事項(xiàng)也無疾而終，2015年底從大股東手上高價(jià)購買的資產(chǎn)又暴露出巨額虧損問題。